探索中小企业进入资本市场的最优路径——天使投资学堂与青岛蓝海股权交易所威海展业中心联袂推出年度重磅课程

         3月30日下午，威海创客联盟·天使投资学堂第十期在威海市科技局一楼会议室举行，青岛蓝海股权交易中心威海展业中心董事长、科技部中国火炬创业导师、山东省泰山产业领军人才、青岛市创新创业领军人才、青岛市工商业联合会执委鲁汇智先生亲临现场，对威海双创企业和投资人面对面讲解威海双创企业如何通过青岛蓝海股权交易市场挂牌对接青岛资本市场。

　　  威海创客联盟是在威海市科学技术局的指导下，由威海市科技服务业行业协会、威海日报传媒联合发起的威海市市级产业技术创新战略联盟。创客联盟聘请来自北京、深圳、成都等地以及威海本地的30多名创客导师，汇聚了400多名创客，产生了良好的聚集协同效应，一大批创客将他们的创意转化为产品。创客联盟是威海政、媒、企多元协作共同打造的平台，这是一个助力威海创客交流合作，实现互利共赢的平台，也是一个促进科研成果在威落地发展的平台。

　　  天使投资学堂是威海创客联盟启动的2017年首个贯穿全年的大型活动，旨在助力我市传统企业转型升级，向更多的成功企业家推荐优秀的种子期创客企业，让国内一线城市已成熟运作的天使投资模式在威海落地。天使投资学堂通过普及天使投资知识，来补足创客生态系统所需要的资源，一方面替创客约见投资人，同时也帮助有能力的投资人发现威海的好项目。此次活动是天使投资学堂第十期课程，也是年度首推的重磅课程，吸引了威海金融部门的相关负责人及众多威海创投界大咖前来参加。

        走股权资本的路子是必然趋势

        课程开始，鲁汇智分析了中国经济的发展历程，上世纪80年代-90年代外贸体制改革，造就了一批制造业的富豪；90年代-2000年住房制度改革，造就了一批房地产的富豪；2000年以后互联网经济革命，造就了一批互联网富豪……

　　  如今中国迎来了股权资本的时代，股权之于市场发展不可或缺，马云、王健林等上市公司老总都在不停地成立基金或者参股，做股权投资。鲁汇智通过清末百姓大批购置铁路股票的案例，向到场学员解释了为什么股权资本如此重要，清史稿将盛宣怀定义为误国首恶，其缘由便是他破坏了原有的股权市场，欲将百姓大笔囤积的股票以六折价格收回，进而引发保路运动，由此可见，股权资本的重要。

　　  鲁汇智表示，在股权资本时代进入资本市场，走股权融资的路子是双创企业快速发展的良方，并有一系列好处。在目前宏观经济下行，周期性、结构性调整，间接融资比重大，缺少资源整合的渠道，信息不对称的市场形势下，中小企业融资难，缺资源，缺专业服务，同时一些中小企业经营稳定性低，企业不规范，投资者不敢投，又不主动披露信息，投资人无法了解企业需要什么样的资源和服务。进入资本市场之后这些问题都将得到极大的改善，企业将迎来新的战略发展机遇期。

　　  走资本市场融资的路子，可以通过改制辅导和持续督导，提高企业规范治理水平;；通过市场机制充分反映企业内在价值，通过定向发行高效便捷地进行股权和债券融资；提升企业形象和认知度，利于市场拓展；实施股权激励，汇集优秀人才；提升规范度和透明度，让银行主动授信；提供股份公开转让平台，提高权益流动性，让企业借助资本市场发展壮大，从做加法到做乘法。

　　  鲁汇智引用美国法学家L·D·Brandeis的名言，“公开原则有如太阳，是最佳的防腐剂；有如电灯，是最有效的警察”。他认为，加入资本市场，可以促进企业的规范化治理。不仅如此，他还道出了进入资本市场的另一大好处——价值发现，进入资本市场前，公司股权没有流动性，没有价格发现的平台，只能以净资产值估价，融资价格谈不拢；而进入资本市场后，公司获得了流动性溢价，公司以未来收益折现估值，估值水平较进入资本市场前会有明显提升，更容易受到VC、PE机构的关注。

　　  资本市场从不缺乏黑马，国恩股份就是其中一匹，该公司于2015年在深交所中小板上市，6月30日成功发行2000万股，发行价17.47元/股，募集资金3.49亿元，除去2798.67万元发行费用，募集资金净额3.21亿元。上市后，股东王爱国身价翻了1.56倍，股价最高时股东身价是上市前的9.11倍，股价最低时股东身价仍是上市前的1.98倍。鲁汇智再次用实例证明了，在资本市场没有什么不可能。

鲁汇智告诉到场创客，一定要有登陆资本市场的意识，要有利用资本市场将企业做大做强的意识，要利用好资本市场来团结队伍、聚集资源、实行财富增长，要根据企业的发展阶段来选择适合自己的资本市场。多层次资本市场已经建立，初创型的企业可以从区域性资本市场试水，逐步熟悉、逐步规范、逐步走向更高层级资本市场。

　　  今天的“新三板”有多火爆，明天的“新四板”就会有多火爆，山东的企业有100万之多，四级资本市场最大容纳量不超过1万家。因此，将来并不是所有的企业都能上“新四板”，企业家要有“先上车”的意识，很快“新四板”也会是稀缺资源。

“新四板”挂牌是中小企业发展优选

鲁汇智还着重分析了企业上市(挂牌)所需达到的标准，以及在如今形势下，企业在“新四板”挂牌可以享受的优惠政策。他表示，无论是国家还是地区都鼓励中小企业进行四板挂牌，并给出系列优惠政策，以扶持中小企业发展。

　　  很多企业认为，“新三板”挂牌是更优选择，无论是从成本层面还是从企业发展层面，对于中小企业的发展“新四板”挂牌都是更具优势的，首先“新三板”挂牌成本很高，另外“新三板”的过于透明性，使得企业的各种信息直接暴露于公众视野，无形中增加了企业的经营压力。

“新四板”挂牌还有“新三板”不具备的政策支持，对此，鲁汇智做了详细分析。

　　  国务院办公厅《关于规范发展区域性股权市场的通知》（国办发[2017]11号）指出，规范发展区域性股权市场是完善多层次资本市场体系的重要举措，在推进供给侧结构性改革、促进大众创业万众创新、服务创新驱动发展战略、降低企业杠杆率等方面具有重要意义。

　　  青岛对于企业挂牌提供一定的政策支持，《关于贯彻鲁政发[2016]20号文件推动资本市场发展和重点产业转型升级若干政策措施的通知》（青政发[2017]3号）给出了规范：青岛市级股权投资引导基金与青岛国有投资公司共同设立资本市场投资基金，对在区域性股权交易中心挂牌的青岛市企业、在蓝海股权交易中心挂牌的外地企业，按照市场化运作模式，进行股权投资。单个企业投资额原则上不得超过总资本的30%，最高不超过1000万元。

　  　根据2016年6月《威海市人民政府关于加快推进企业利用资本市场直接融资的意见》，环翠区、文登区、高区、经区、临港区，经过规范化公司制改制的股份公司，在省内区域性股权交易市场挂牌(不含展示性、托管性挂牌等)，补助50万。乳山市比照办理，也补助50万。

　  　企业想要在“新四板”挂牌，却又不知该如何操作，对此，鲁汇智提出，青岛蓝海股权权交易中心是不错的选择。青岛蓝海股权交易中心按照国务院同意，中国人民银行等十一部委批复的《青岛市财富管理金融综合改革试验区总体方案》中“依法合规组建区域性股权交易市场，促进社会财富与中小企业股权投融资对接”的要求设立，坚持“政府监管、券商主导、市场化运作”的模式。青岛蓝海股权交易中心与齐鲁股权交易中心同为山东省区域性股权交易市场。两者相比，对于威海双创企业来说，在蓝海挂牌还具有上市成本低、服务费用少、更方便快捷等优势。

　　  据介绍，蓝海股交中心自成立以来，不断帮助中小微企业规范发展，挖掘中小微企业内在价值，搭建中小微企业的融资中心，构建地方政府政策的投放平台，提供资本中介的延伸服务，助推挂牌企业上市孵化，各项业务发展迅速，中心挂牌企业总数达到570家，挂牌、展示企业数量达到1768家。企业分布区域涉及青岛市内各区县、济南、威海、潍坊、日照、东营、德州、烟台、菏泽、临沂、聊城等地。中心通过业务培训、论坛等多种形式为挂牌展示企业进行企业规范治理、财务税收规划、股份制改造等咨询服务，提高中小企业规范意识，加强企业家资本市场意识，已有半数企业实现规范改制。

　　  最后，鲁汇智表达了愿意为威海企业服务的态度，欢迎需要挂牌的威海企业到青岛蓝海股权交易中心进行咨询，他们将竭诚服务，助推威海场外市场的繁荣。